Due diligence e valutazione: il valore nasce dal collegamento
05/10/2026
Due diligence e valutazione: il valore nasce dal collegamento
Nelle operazioni di M&A c'è un passaggio che spesso rimane parecchio debole: quello tra le evidenze emerse dalla financial due diligence (FDD) e il valore attribuito all'azienda.
Un articolo pubblicato sull'ultimo numero di European Business Valuation Magazine (EBVM, n. 2/2026), “Integrating Financial Due Diligence Findings into DCF Valuations” di Paris Theodoros Karagiannidis, parte proprio da questa disconnessione.
La FDD può mettere in luce elementi molto specifici dell'impresa — concentrazione della clientela, dinamica del capitale circolante, leva operativa, dipendenza da persone chiave, sostenibilità della crescita — che difficilmente possono essere catturati da un semplice confronto con i multipli di mercato.
Eppure, osserva l'autore, proprio nel momento in cui si deve rispondere alla domanda fondamentale “quanto vale questa azienda?”, queste informazioni rischiano di essere messe da parte a favore di un approccio basato su multipli medi o mediani di settore.
Il punto non è contrapporre multipli e DCF.
Il punto è un altro: le informazioni raccolte durante la due diligence devono entrare nel modello di valutazione.
Un DCF ben costruito può infatti trasformare le evidenze della FDD in variabili economico-finanziarie: modificando le ipotesi di crescita, quantificando le opportunità di miglioramento operativo, incorporando i rischi specifici dell'impresa e verificando quali fattori incidano realmente sulla generazione futura di cassa.
In questa prospettiva, la valutazione non è semplicemente un modo per “validare” un prezzo.
È il ponte tra ciò che la due diligence scopre e ciò che l'acquirente è disposto a pagare.
È anche per questo che l'articolo propone di considerare la valutazione come un vero e proprio quarto pilastro della due diligence, accanto alle analisi tax, legal e financial.
In Revidere riteniamo particolarmente importante questo approccio: una valutazione dovrebbe partire dalle caratteristiche concrete dell'impresa e tradurre le informazioni disponibili in ipotesi coerenti sui flussi di cassa e sui rischi.
Perché conoscere bene cosa è successo all'azienda è il compito della due diligence.
Capire quanto ciò che è emerso cambia il valore futuro è il compito della valutazione.
#Revidere #ValutazioneAziendale #M&A #DCF #DueDiligence #BusinessValuation
Nelle operazioni di M&A c'è un passaggio che spesso rimane parecchio debole: quello tra le evidenze emerse dalla financial due diligence (FDD) e il valore attribuito all'azienda.
Un articolo pubblicato sull'ultimo numero di European Business Valuation Magazine (EBVM, n. 2/2026), “Integrating Financial Due Diligence Findings into DCF Valuations” di Paris Theodoros Karagiannidis, parte proprio da questa disconnessione.
La FDD può mettere in luce elementi molto specifici dell'impresa — concentrazione della clientela, dinamica del capitale circolante, leva operativa, dipendenza da persone chiave, sostenibilità della crescita — che difficilmente possono essere catturati da un semplice confronto con i multipli di mercato.
Eppure, osserva l'autore, proprio nel momento in cui si deve rispondere alla domanda fondamentale “quanto vale questa azienda?”, queste informazioni rischiano di essere messe da parte a favore di un approccio basato su multipli medi o mediani di settore.
Il punto non è contrapporre multipli e DCF.
Il punto è un altro: le informazioni raccolte durante la due diligence devono entrare nel modello di valutazione.
Un DCF ben costruito può infatti trasformare le evidenze della FDD in variabili economico-finanziarie: modificando le ipotesi di crescita, quantificando le opportunità di miglioramento operativo, incorporando i rischi specifici dell'impresa e verificando quali fattori incidano realmente sulla generazione futura di cassa.
In questa prospettiva, la valutazione non è semplicemente un modo per “validare” un prezzo.
È il ponte tra ciò che la due diligence scopre e ciò che l'acquirente è disposto a pagare.
È anche per questo che l'articolo propone di considerare la valutazione come un vero e proprio quarto pilastro della due diligence, accanto alle analisi tax, legal e financial.
In Revidere riteniamo particolarmente importante questo approccio: una valutazione dovrebbe partire dalle caratteristiche concrete dell'impresa e tradurre le informazioni disponibili in ipotesi coerenti sui flussi di cassa e sui rischi.
Perché conoscere bene cosa è successo all'azienda è il compito della due diligence.
Capire quanto ciò che è emerso cambia il valore futuro è il compito della valutazione.
#Revidere #ValutazioneAziendale #M&A #DCF #DueDiligence #BusinessValuation