Tassi più alti = azioni che valgono meno? Non sempre
14/09/2026
Tassi più alti = azioni che valgono meno? Non sempre
Nel suo ultimo articolo (link al post), il prof. Aswath Damodaran torna su una delle relazioni più intuitive — e più facilmente fraintendibili — della valutazione: quella tra tassi di interesse e valore delle azioni.
L’aumento dei tassi tende ad aumentare il tasso di attualizzazione e, quindi, a ridurre il valore attuale dei flussi di cassa (e quindi dell’impresa).
Ma una valutazione non è fatta soltanto di tassi.
Quando i tassi cambiano, possono cambiare anche ricavi, margini, oneri finanziari, reinvestimenti e aspettative di crescita.
Ed è proprio qui che la relazione si complica.
Un aumento dei tassi non produce necessariamente lo stesso effetto su tutte le imprese.
Per alcune, prevale l’effetto negativo sul tasso di attualizzazione.
Per altre, l'impatto sui flussi di cassa può compensarlo.
Per altre ancora, può addirittura prevalere l’effetto positivo.
È una delle ragioni per cui, nella valutazione d’azienda, non basta chiedersi “quanto è il tasso?”.
La domanda più importante è:
come cambia il valore dell’impresa quando cambia il contesto in cui opera?
Una riflessione di Damodaran particolarmente attuale, in un mercato che si confronta nuovamente con tassi significativamente più elevati rispetto agli anni dei tassi prossimi allo zero.
#Revidere #Valuation #ValutazioneAziendale #Damodaran #DCF # Treasury
Nel suo ultimo articolo (link al post), il prof. Aswath Damodaran torna su una delle relazioni più intuitive — e più facilmente fraintendibili — della valutazione: quella tra tassi di interesse e valore delle azioni.
L’aumento dei tassi tende ad aumentare il tasso di attualizzazione e, quindi, a ridurre il valore attuale dei flussi di cassa (e quindi dell’impresa).
Ma una valutazione non è fatta soltanto di tassi.
Quando i tassi cambiano, possono cambiare anche ricavi, margini, oneri finanziari, reinvestimenti e aspettative di crescita.
Ed è proprio qui che la relazione si complica.
Un aumento dei tassi non produce necessariamente lo stesso effetto su tutte le imprese.
Per alcune, prevale l’effetto negativo sul tasso di attualizzazione.
Per altre, l'impatto sui flussi di cassa può compensarlo.
Per altre ancora, può addirittura prevalere l’effetto positivo.
È una delle ragioni per cui, nella valutazione d’azienda, non basta chiedersi “quanto è il tasso?”.
La domanda più importante è:
come cambia il valore dell’impresa quando cambia il contesto in cui opera?
Una riflessione di Damodaran particolarmente attuale, in un mercato che si confronta nuovamente con tassi significativamente più elevati rispetto agli anni dei tassi prossimi allo zero.
#Revidere #Valuation #ValutazioneAziendale #Damodaran #DCF # Treasury